在進入個股選擇權（Stock Options）的交易世界時，許多從台指選擇權（TXO）或股票現貨跨入市場的新手，最容易產生混淆的環節正是「契約規格」與「結算方式」。
台指選擇權每點代表新台幣 50 元，而個股選擇權則是直接錨定現貨市場的單一股票股數。若未搞清楚一口契約究竟代表多少股現貨，可能會在計算下單成本與潛在曝險時產生數量級的嚴重誤判。此外，許多投資人常誤以為選擇權到期履約需要準備數十萬現金將「實體股票現貨」買進庫存，因而對選擇權交易產生疑慮。
事實上，台灣期貨交易所掛牌的個股選擇權一律採用便利的「現金差額交割」機制。
本文將完整拆解標準型契約（2,000 股）與小型契約（100 股）的規格差異、權利金跳動級距點數換算、最後結算價的精確計算公式，以及到期現金結算的款項流轉邏輯，協助你建立扎實的交易基礎。
標準型 vs 小型個股選擇權規格全方位對照
為了兼顧一般權值股的流動性，以及解決高價千金股因股價過高導致契約價值過大、散戶難以參與的問題，台灣期交所將個股選擇權劃分為兩大規格體系：
| 規格維度 | 標準型個股選擇權（Standard） | 小型個股選擇權（Mini） |
|---|---|---|
| 標的證券 | 台灣證券交易所或櫃買中心掛牌之個股 | 掛牌時股價通常較高之標的（如高價權值股） |
| 契約股數單位 | 一口表彰 2,000 股（等於 2 張股票現貨） | 一口表彰 100 股（等於 0.1 張股票現貨） |
| 報價每跳動 1 點價值 | 新台幣 2,000 元 | 新台幣 100 元 |
| 交易代號編碼 | 各股票專屬代碼（如台積電選擇權為 CAO） | 標的代碼加上小型標記（如小型台積電為 QAO） |
| 契約到期月份 | 連續 2 個近月加上 3 個季月（3、6、9、12月） | 連續 2 個近月加上 3 個季月（3、6、9、12月） |
| 結算方式 | 現金差額交割（無實物股票過戶） | 現金差額交割（無實物股票過戶） |
如果想先通盤掌握個股選擇權的整體架構與現貨搭配策略，建議先閱讀模組總導覽 個股選擇權入門全攻略：契約規格、結算機制、保證金計算與現貨搭配策略。台指選擇權基礎對照請見 台指選擇權入門全攻略：買方與賣方四個象限、履約價與結算機制實務。
權利金報價跳動級距與點數換算
個股選擇權在看盤下單軟體上的報價單位為「點」，而每跳動一個最小跳動檔位，其對應的真實新台幣金額依權利金價格位階劃分：
1. 權利金最小跳動級距表
- 權利金未滿 5 點：最小升降單位為 0.01 點
- 標準型契約（2,000 股）每跳動 1 檔 = 0.01 * 2,000 = 20 元新台幣
- 小型契約（100 股）每跳動 1 檔 = 0.01 * 100 = 1 元新台幣
- 權利金 5 點以上至未滿 15 點：最小升降單位為 0.05 點
- 標準型契約每跳動 1 檔 = 0.05 * 2,000 = 100 元新台幣
- 小型契約每跳動 1 檔 = 0.05 * 100 = 5 元新台幣
- 權利金 15 點以上至未滿 50 點：最小升降單位為 0.10 點
- 標準型契約每跳動 1 檔 = 0.10 * 2,000 = 200 元新台幣
- 小型契約每跳動 1 檔 = 0.10 * 100 = 10 元新台幣
- 權利金 50 點以上至未滿 150 點：最小升降單位為 0.50 點
- 標準型契約每跳動 1 檔 = 0.50 * 2,000 = 1,000 元新台幣
- 小型契約每跳動 1 檔 = 0.50 * 100 = 50 元新台幣
- 權利金 150 點以上：最小升降單位為 1.00 點
- 標準型契約每跳動 1 檔 = 1.00 * 2,000 = 2,000 元新台幣
- 小型契約每跳動 1 檔 = 1.00 * 100 = 100 元新台幣
2. 實務權利金總額計算範例
假設某檔股票目前現貨價為 600 元，交易者買進一口履約價 620 元的標準型買權（Call），成交權利金為 8.5 點：
- 該口契約應付權利金總金額 = 8.5 點 * 2,000 股 = 17,000 元新台幣（未計入經紀手續費 X 元與期交稅）。
- 若該標的為小型契約（100 股），同樣以 8.5 點成交，則權利金總金額僅需 8.5 * 100 = 850 元新台幣。
延伸閱讀：買權（Call）與賣權（Put）的損益兩平點推導，請參閱 買權（Call）與賣權（Put）是什麼？權利金、履約價與損益兩平點完全解密。
契約生命週期與最後結算價計算規則
個股選擇權的契約存續與結算時間與台指選擇權完全一致，但結算價格的採樣對象為單一股票現貨：
1. 交易時間與最後交易日
- 一般交易時段：營業日上午 08:45 至下午 13:45。
- 最後交易日：各契約月份的「第三個星期三」。當天該到期契約的交易時間同樣截止至下午 13:30。
2. 最後結算價（Final Settlement Price）計算公式
許多新手誤以為最後結算價是看現貨股票 13:30 那一筆的最後撮合收盤價，這是嚴重的觀念偏差。
為了防止市場特定資金刻意在最後一秒灌單操控現貨價格，期交所明訂嚴謹的平均取樣規則：
- 採樣時段：最後交易日當天，台灣證券交易所（或櫃買中心）該標的證券在收盤前 13:00 至 13:30（最後 30 分鐘內）所有成交價格。
- 計算方式：所有成交價格之「簡單算術平均價」。
- 無成交之特殊處理：若該時段內標的證券完全無成交紀錄，則以當日收盤前最後一筆成交價為準；若全日皆無成交，則依主管機關規定之參考價核定。
延伸閱讀：週選擇權與月選擇權結算規律與時間價值歸零效應，請參閱 週選擇權（週選）與月選擇權結算實務：每週三結算規律與時間價值歸零效應。
現金差額交割實務：到期結算款項流轉邏輯
在台灣期貨市場，個股選擇權到期時採「現金差額交割」。這意味著：
- 你不需要在證券交割戶準備數十萬甚至數百萬元去真正買下 2,000 股現貨股票；
- 期交所系統會在結算日收盤後，自動比對「最後結算價」與「契約履約價」；
- 若具備內涵價值（價內合約），系統會將價差直接以新台幣現金劃撥入你的期貨保證金帳戶中。
1. 買權（Call）結算損益計算
- 履約條件：最後結算價 > 履約價格（屬於價內合約，具備結算價值）。
- 每口結算現金金額 = (最後結算價 – 履約價格) * 契約股數
- 價平或價外（最後結算價 <= 履約價格）：契約價值歸零，自動失效，買方損失當初進場支付的權利金，賣方全額賺取權利金。
2. 賣權（Put）結算損益計算
- 履約條件：最後結算價 < 履約價格（屬於價內合約）。
- 每口結算現金金額 = (履約價格 – 最後結算價) * 契約股數
- 價平或價外（最後結算價 >= 履約價格）：契約價值歸零，買方損失權利金，賣方利潤落袋。
實戰結算試算情境
交易者持有一口履約價 500 元的標準型個股買權（2,000 股），進場成本為 15 點（30,000 元）：
- 若到期最後結算價為 530 元：
- 結算內涵價值點數 = 530 – 500 = 30 點。
- 結算劃撥現金 = 30 點 * 2,000 股 = 60,000 元新台幣。
- 淨利潤 = 結算劃撥現金 60,000 元 – 初始權利金 30,000 元 = +30,000 元新台幣（需扣除進出與結算手續費 X 元及期交稅）。
- 若到期最後結算價為 495 元：
- 結算價未達履約價，合約歸零失效，交易者淨損失為初始權利金 30,000 元。
延伸閱讀：四種基本選擇權買賣方進出場時機，請參閱 選擇權四大基本策略實戰：買進買權、買進賣權、賣出買權、賣出賣權的進出場時機。
交易成本與摩擦耗損精算
在操作個股選擇權時，必須將交易成本納入考量：
1. 經紀手續費（Commission）
- 計收標準：由交易人與期貨商個別約定，按交易口數單向計收。買進、賣出平倉以及到期參與現金結算時各收一次。
2. 期貨交易稅（Transaction Tax）
- 一般交易撮合期交稅：每次買進或賣出時，依成交權利金總金額課徵千分之一（0.1%）。
- 計算公式 = 權利金點數 * 契約股數 * (1 / 1,000)
- 例如：標準契約以 10 點成交，權利金總額為 20,000 元，單筆期交稅即為 20,000 * 0.001 = 20 元。
- 到期現金結算期交稅：若合約具備價內價值參與到期現金結算，結算金額依股價指數或契約名目總值課徵十萬分之二（0.002%）計收。
延伸閱讀：深入掌握衍生品手續費結構與期交稅公式完全拆解，請參閱 台指期交易成本試算：手續費結構與期交稅公式完全拆解。
個股選擇權賣方風控鐵律：準備保證金 3 倍以上的資金
對於選擇權買方而言，最大風險僅限於期初投入的權利金；然而，若是擔任未持股的裸賣方（Sell Naked Call / Sell Naked Put），個股的劇烈波動將帶來嚴重的保證金浮動壓力：
1. 單一個股漲跌停的「保證金膨脹效應」
台股現貨具備單日 10% 漲跌幅限制。當標的個股連續爆發重大利多或利空而拉出漲跌停時：
- 原本遠離現價的價外合約會在一天之內迅速變成價內；
- 原先享有較低保證金的「價外折減」會瞬間消失，期交所動態保證金計收需求會從最低的 B 值底線瞬間暴衝至 A 值全額；
- 若此時帳戶資金水位吃緊，會在開盤瞬間直接落入追繳名單，甚至觸發強制平倉。
2. 專業賣方的資金防守準則
- 核心防守鐵律：無論操作標準型還是小型個股選擇權賣方策略，帳戶實際準備資金必須維持在交易所原始保證金 3 倍以上的資金。
- 防護效益：充足的 3 倍資金緩衝，能確保帳戶在面對標的股票無預警跳空大漲或暴跌時，風險指標依然穩穩守在 25% 強制斷頭警戒線之上，給予交易者從容應對、轉倉防守或停損離場的空間。
延伸閱讀：深入掌握個股選擇權 A/B/C 值公式與保證金檢核，請參閱 個股選擇權保證金計算與風控規則：A值B值C值公式、維持保證金與斷頭防護。保證金通用風控原理請見 期貨保證金完全解密：原始、維持、可用保證金與追繳機制。股票期貨合約對照請看 股票期貨新手入門全指南：合約規格、保證金槓桿與損益計算實務。
結語
個股選擇權是一項能精準對應現貨股票張數、且具備現金差額交割便利性的衍生品工具。清楚掌握標準型 2,000 股與小型 100 股的跳動價值、理解最後 30 分鐘均價採樣的結算機制，並在擔任賣方時嚴格恪守準備保證金 3 倍以上資金的紀律，你就能在單一股票的多空博弈中，踏實穩健地駕馭各類進階期權策略。
